百家姓

　　一周复盘：PMI 超预期，债市走弱

　　本周(05.30-06.05)债市交易疫情管控拐点以及经济修复预期，整体走弱。周一北京上海疫情好转，叠加上海宣布于6 月1 日修复正常交通出行，债市走弱。周二中采制造业PMI 超出市场预期，且全国财政支持稳住经济大盘会议召开，市场对于财政政策加码的预期升温。周三财新制造业PMI 虽不及预期，但环比改善，叠加北京多个地区恢复正常生产，利率继续震荡上行。

　　周四消息面较为平静，债市延续走弱。截至6 月2 日收盘，2 年、5 年和10 年期国债期货活跃合约结算价分别为101.00、101.40和100.41 元，分别较上周末变动-0.170、-0.425 和-0.550 元。

　　5 月PMI 数据点评：景气度好转，稳预期仍需发力中国5 月官方制造业PMI 为49.6，前值47.4，预期48.5.官方非制造业PMI 为47.8，前值41.9.随着疫情的边际缓和，稳经济保供给政策生效，景气指标虽仍处于收缩区间，但边际已有好转。从结构上来看，供给侧指标修复速度整体较快；需求侧指标有所改善，但服务业景气度仍较为低迷；供需改善格局下价格有所回落；产成品由累库转为去库，原材料由去库转为补库；市场预期的改善并不明显，稳增长政策仍需发力。向前看，随着政策持续发力，需求和市场预期将逐渐修复。

　　下周观点：疫情退出需求修复，债市震荡偏空预计下周债市整体偏空。首先，端午消费情况或较五一有所好转，市场对端午旅游、消费的预期偏乐观；其二，稳增长政策将继续加码，为了弥补二季度经济的缺口，此后的政策力度势必要增加，而财政政策发力的必要性和空间均大于货币政策；其三，疫情正在边际退出，全国新增病例已经控制在2 位数水平，预计未来疫情管控力度继续放松的概率整体较高。

　　风险提示：

　　货币政策超预期。

（文章来源：上海东证期货）

文章来源：上海东证期货

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