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　　美豆：出口需求强劲或超市场预估，助推美豆继续反弹1.核心逻辑：近期旧作出口数据及良好压榨利润下的压榨预期向好，支撑近月大豆反弹，旧作供应收紧库存仍存在下探空间，但目前美豆1700的价格已充分覆盖预期。在6 月下旬天气上出现利多行情之前，预计美豆较难突破前高。本周末飓风天气袭击了到大平原地区，暂未看到播种受到影响的报道，暂维持中性预期。

　　2.操作建议：观望为主

　　3.风险因素：南美天气出现异常，政策动向，疫情加重4.背景分析：

　　隔夜期货： 5 月20 日，CBOT 市场大豆收盘上涨，主力07 合约涨幅15.25 或0.9%，报收2705.75 美分/蒲。

　　CFTC 持仓：截至2022 年5 月17 日当周，CBOT 大豆期货非商业多头持仓增6651 手至231911 手，空头持仓减2388 手至48264 手。

　　重要消息：

　　BAGE:截至5 月19 日，阿根廷大豆作物状况评级较差为34%(上周为33%，去年26%)；一般为56%(上周57%，去年66%)；优良为10%(上周10%，去年8%)。土壤水分24%处于短缺到极度短缺(上周23%，去年9%)；75%处于有益到适宜(上周76%，去年91%)；1%处于湿润(上周1%，去年0%)。阿根廷大豆收割率为77.6%，去年同期85.4%，五年平均84.7%。

　　阿根廷农业部：截至5 月11 日，阿根廷农户已经预售1539 万吨2021/22 年度大豆，比一周前高出77.7 万吨，但是较去年同期的1847 万吨降低16.7%。此外，阿根廷农户已预售25.7 万吨2022/23 年度大豆，比一周前增加了3.3 万吨，但是低于去年同期的47.3 万吨。。

　　蛋白粕：美豆成本支撑逻辑继续提振豆粕行情

　　1.核心逻辑：近期受美豆成本逻辑持撑大幅反弹。5-6 月国内大豆到港量较大，叠加抛储调控， 国内供应宽松，豆粕增库趋势不变。期现背离现货基差承压，远月供应缺口仍在，基差价格支撑，且远月成交放量。当前豆粕高位观望为主，后市豆粕底部愈发明确，关注二季度回调行情中的买入机会。

　　2.操作建议：观望为主

　　3.风险因素：政策动向，南美天气异常

　　4.背景分析：

　　国家粮食交易中心：经国家有关部门研究决定，于2022 年5 月27 日13:30 竞价交易50 万吨进口大豆。

　　压榨利润：5 月20 日，巴西6 月升贴水下降3 美分/蒲，巴西6 月套保毛利较昨日上涨96 至-142 元/吨；巴西7-8 月升贴水下降8、4 美分/蒲，巴西7-8 月套保毛利较昨日上涨109、103 至-158、-192 元/吨。美西10-11 月升贴水无变化，美西10-11 月套保毛利较昨日上涨88、87 至-273、-245 元/吨。美湾10-11 月升贴水上涨5、0 美分/蒲，美湾10-11 月套保毛利较昨日上涨76、88 至-179、-132 元/吨。

　　现货市场：5 月20 日，全国主要油厂豆粕成交25.9 万吨，较上一交易日较少11.41 万吨，其中现货成交18 万吨，远月基差成交7.9 万吨。

　　开机方面，全国开机率较上个交易日下降至68.12%。(mysteel)油脂：印尼政策利多空间有限制，马来增幅缓慢预期支撑棕油走强1.核心逻辑：印尼出于库容及国内舆论压力解除了出口禁令，但仍未实现预期的政策目标。市场对后期政策性收紧供应来平抑国内价格保留了合理预期，不过印尼政策性利多还需进一步确认。马来方面，高频数据验证良好的出口需求，产量增量仍受限于劳动不足问题，库存修复仍需时间，短期国内外价格仍有较强持撑。豆油方面，二季度在大豆供应增加的背景下，豆油供应保持充足预期，相对菜棕依然有较明显的增库趋势。近期美豆大幅反弹，成本价格支撑下，豆油走强。关注豆油顶部压力表现。

　　2.操作建议：观望为主

　　3.风险因素：油脂抛储，宏观政策异动，印尼出口限制政策调整隔夜期货：5 月20 日，CBOT 市场豆油收盘上涨，美豆油07 合约涨幅1.32 或1.66%，报收80.85 美分/磅。BMD 市场棕榈油收盘上涨，马棕07基准合约涨幅35 或0.56%，报收6338 马币/吨。

　　MPOB:马来西亚将2022 年6 月份毛棕榈油的出口税维持在8%。但将2022 年6 月份的参考价从5 月份的6759.22 林吉特/吨上调至6816.05 林吉特/吨。

　　马来西亚：马来西亚可能会暂时放缓生物柴油授权。马来西亚认为棕榈油价格受供应紧张支撑。马来西亚预计棕榈油需求将保持强劲。

　　印尼：印尼重新针对棕榈油实施国内市场义务(DMO)政策，要求生产商必须向本地市场销售一部分食用油，以确保供应并维持合理价格，将棕榈油国内义务规模定为1000 万吨。印尼棕榈油协会表示，在产量充足的情况下，国内市场义务“不是问题”。

　　印尼将确定每个棕榈油生产商的国内义务规模。将继续监控食用油供应。为了加速某些食用油的分配，政府将要求印尼国家物流局建立缓冲库存。确保棕榈农可以以体面的价格出售棕榈鲜果串(FFB)。印尼要求印尼国家物流局将食用油储备保持在需求的10%

　　高频数据：

　　ITS:马来西亚5 月1-20 日棕榈油出口量为824589 吨，上月同期为646341 吨，环比增加27.6%。

　　SGS:预计马来西亚5 月1-20 日棕榈油出口量为838692 吨，较4 月同期出口的632588 吨增加32.6%。

　　AmSpec:马来西亚5 月1-20 日棕榈油出口量为794527 吨，上月同期为610728 吨，环比增加30.1%。

　　SPPOMA:2022 年5 月1-10 日马来西亚棕榈油单产减少44.66%，出油率减少0.23%，产量减少45.87%。

　　现货市场：5 月20 日，全国主要地区，豆油成交量43800 吨，棕榈油成交量400 吨，总成交比上一交易日增加32400 吨，增幅274.58%。得益于空头回补以及部分贸易商看好后市及时采购，当日成交较好。(mysteel)生猪：养殖场和屠宰场继续博弈，猪价在端午节前面临分水岭1.核心逻辑：猪价进入博弈阶段。养殖场和屠宰场的提价和压价意图明显，但是双方均不妥协。养殖企业出栏计划略微滞后，但是不愿意增加出栏计划。5/6/7 月养殖企业出栏数量预计减少，叠加市场二次育肥，短线推高价格。当下高价抑制消费，养殖场被迫降价销售白条，高价采购毛猪，剪刀差导致屠宰场亏损。

　　2.操作建议：震荡向上行情。

　　3.风险因素：疫情发展情况，母猪存栏情况，饲料价格，4.背景分析：

　　5 月20 日，生猪09 合约收盘价为18910 元/吨。河南现货基准价报15.2-15.4 元。

　　生猪价格再创新高。5/6/7 为消费次淡季。但是由于养殖场出栏减少，因此并不着急出售生猪。同时，由于长期处于亏本状态，养殖场迫切希望能推高价格，使得生猪价格重回成本区域，弥补现金流的缺失。另一方面，由于饲料销量开始下滑，市场担忧能繁母猪去化较为严重，影响今年下半年生猪供应。当前疫情期间市场认为需求已经如此好，那等到疫情复苏，价格将更上一层楼，因此做多氛围浓厚。

　　白条市场消费维持低迷状态。批发市场多有剩余白条未能及时销售。

　　高毛猪售价和白条大量剩货形成鲜明反差。

　　2022 年3 月3 日第一批第一次收储1.94 万吨，3 月4 号第二次收储2.06 万吨，流标1.6 万吨。

　　2022 年3 月10 日第二批收储3.8 万吨

　　2022 年4 月2 日第三批第一次收储1.18 万吨，4 月3 日第二次收储进行2.82 万吨，流拍1.97 万吨。

　　2022 年4 月14 日第四批收储4 万吨，流拍3.73 万吨。

　　2022 年4 月22 日第五批收储4 万吨，全部流拍。

　　2022 年4 月29 日第六批收储4 万吨，流拍3.82 万吨2022 年5 月13 日第七批收储4 万吨，成交4500 吨。

　　2022 年5 月20 日第八批收储4 万吨，成交300 吨。

　　玉米：产区挺价氛围浓厚玉米价格稳中偏强

　　1.核心逻辑：东北地区陈量中优质的玉米价格偏高。下游企业收粮困难。这提振北方港口玉米价格。伴随深加工提价锁粮，玉米价格稳中有涨。

　　东北疫情可能影响春耕，关注今年种植影响。

　　2.操作建议：震荡向上。

　　3.风险因素：疫情发展情况，物流情况，政策动向4.背景分析：

　　5 月20 号，国内地区玉米现货价格波动。09 合约期货价格为3010 元/吨。

　　本周全国玉米市场以稳为主，小幅震荡。东北地区自然干粮上市，市场供应缓和，当前下游需求不旺，采购方给价较低，贸易商对优质粮仍旧惜售，优质粮价格仍旧坚挺。华北地区主流成交价格变化不大，麦收之前部分贸易商仍旧有出货计划，深加工自上周开始到货量连续高位，企业压价收购，随着到货量逐渐减少，部分企业收购价格小幅反弹。南方销区玉米价格高位盘整，但需求平淡，饲料企业库存较高，维持固定安全库存为主，按期到货进行补库。预计下周全国玉米市场继续震荡调整。

　　北方港口玉米价格局部跳涨，锦州港国一等720 容重玉米报价2870元，广东蛇口新粮散船一等玉米3050 元。

　　苹果：现货需求走弱，期价宽幅震荡

　　1.核心逻辑：新季果减产及部分产区出现霜冻现象，市场情绪偏强。

　　2.操作建议：观望

　　3.风险因素：特殊天气情况，疫情情况。

　　4.背景分析

　　上周五，苹果10 合约收盘价9380，回涨149 元/吨。

　　随着夏令水果上市，现货交易整体放缓。部分采货商提前为端午节备货，陕西产区价格坚挺，而山西产区价格出现下降。现货苹果价格持续稳定运行。新季果开花状况或不及预期，市场情绪偏强，波动率较大。上周霜冻带来减产为大概率事件，应关注盘面看涨情绪。

　　关注新季苹果生长：未来10 天，华南地区多降雨，累积降水量有50到100 毫。山东产区有一次较强的冷空气活动，华北大部分地区降温4 到8 摄氏度，伴有4 到6 级偏北风。(中央气象台)2022 年全国冷库库存环比下降24%，且受冰雹天气影响优果率低，产区各地好果已展现吃紧状况。一二级80#以上优果价格偏硬，已由三月初的3.3 元/斤上涨至目前的3.9 元/斤-4 元/斤，涨幅18.18%。而部分客商货源高价更飙升至5.5 元/斤。截止本周，全国冷库苹果剩余量292.96 万吨左右，其中山东113.1 万吨，陕西93.27 万吨，库容比为23.35%和20.68%。

　　红枣：价格趋稳，后市价格受成本支撑

　　1.核心逻辑：仓储成本增加，下方有支撑。

　　2.操作建议：逢低买入。

　　3.风险因素：挺价心理加强，需求现状改善。

　　4.背景分析：

　　上周五，红枣09 收盘价12700，涨20 元/吨。

　　产区红枣生长情况：由于今年普遍回温较早，枣树在四月底已可见花苞，现已进入开花期。中下旬枣农将进行打药除虫工作，病虫害高发期各项工作有序进行中。气温方面无极端天气延迟花期与坐果。预期22 年产量将会在去年减产后修复。

　　需求方面受高温天气影响，红枣需求偏弱。销区市场走货一般，河北河南大货已入冷库，实际成交随购随销，品质不同价格不一。市场上量货多为大企业放量货源。相比于减产上市的新枣，陈枣良好的性价比更加吸引市场。近年来，红枣由传统的线下销售转型为线上线下并行，低级别干枣竞争力随着电商端需求增加而不断提升。仓单方面，较去年同期增加。

（文章来源：东海期货）

文章来源：东海期货

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